行業(yè)周觀點(diǎn)
本周（2023/6/19-2023/6/23）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第12位，跌幅為-2.35%，走勢(shì)處于市場(chǎng)整體走勢(shì)中游。上證綜指跌幅為-2.30%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為-2.57%，申萬(wàn)化工板塊跑輸上證綜指0.05個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.21個(gè)百分點(diǎn)。
原油：原油供給縮減，油價(jià)小幅上漲。截至6月23日當(dāng)周，WTI原油價(jià)格為69.16美元/桶，較6月14日上漲1.3%，較5月均價(jià)下跌3.43%，較年初價(jià)格下跌10.10%；布倫特原油價(jià)格為73.85美元/桶，較6月14日上漲0.89%，較5月均價(jià)下跌2.43%，較年初價(jià)格下跌10.05%。供給方面，包括沙特阿拉伯在內(nèi)的九個(gè)歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)成員國(guó)承諾從5月份開始自愿額外減產(chǎn)總計(jì)約每日170萬(wàn)桶，加上去年11月份開始的每日減產(chǎn)200萬(wàn)桶，共計(jì)每日減產(chǎn)約370萬(wàn)桶，并將在2024年底前維持減產(chǎn)政策。庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月9日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量8.18811億桶，比前一周增長(zhǎng)603.7萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.67124億桶，比前一周增長(zhǎng)791.9萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.20923億桶，比前一周增長(zhǎng)210.8萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.13854億桶，比前一周增長(zhǎng)212.3萬(wàn)桶。需求方面，歐佩克發(fā)布了6月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》。歐佩克連續(xù)第四個(gè)月保持對(duì)2023年全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)穩(wěn)定，略微提高了對(duì)中國(guó)需求增長(zhǎng)的預(yù)期。報(bào)告估計(jì)2022年全球石油日均需求9957萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)249萬(wàn)桶；與上月報(bào)告一致。
(資料圖)
2023 年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢(shì)，需求端壓力逐步緩解，供給端行業(yè)資本開支加速落地。我們重點(diǎn)推薦關(guān)注三條主線：
（1）合成生物學(xué)：在碳中和背景下，化石基材料或面臨顛覆性沖擊，生物基材料憑借優(yōu)異的性能和成本優(yōu)勢(shì)將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有望逐步量產(chǎn)在工程塑料、食品飲料、醫(yī)療等領(lǐng)域開啟大規(guī)模應(yīng)用，合成生物學(xué)作為新的生產(chǎn)方式，有望迎來(lái)奇點(diǎn)時(shí)刻，市場(chǎng)需求有望逐步打開。
（2）新材料：化工供應(yīng)鏈安全的重要性進(jìn)一步凸顯，建立自主可控的產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，部分新材料有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，如高性能分子篩及催化劑、鋁系吸附材料、氣凝膠、負(fù)極包覆材料等新材料的滲透率及市占率將逐步提升，新材料賽道有望加速成長(zhǎng)。
（3）地產(chǎn)&消費(fèi)需求復(fù)蘇：在政府釋放樓市松綁信號(hào)，優(yōu)化疫情精準(zhǔn)防控策略下，地產(chǎn)政策邊際改善，消費(fèi)及地產(chǎn)鏈景氣度有望修復(fù)，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益。
（1）合成生物學(xué)奇點(diǎn)時(shí)刻到來(lái)。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長(zhǎng)成長(zhǎng)窗口。對(duì)于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會(huì)利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)來(lái)降低能耗成本，亦或新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至更大的海外市場(chǎng)，從而達(dá)到雙減的目標(biāo)。同時(shí)，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來(lái)需求爆發(fā)期，需求超預(yù)期的高景氣賽道，未來(lái) 有望盈利估值與業(yè)績(jī)的雙重提升。推薦關(guān)注合成生物學(xué)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
（2）新材料的滲透率提升及國(guó)產(chǎn)替代提速。新材料是支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，對(duì)于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)、保障國(guó)家安全具有重要意義，在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，構(gòu)建自主可控、安全可靠的新材料產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)攻堅(jiān)克難，已突破多個(gè)領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，新材料滲透率及國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，新材料產(chǎn)業(yè)有望成為高景氣發(fā)展賽道。推薦關(guān)注新材料領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注中觸媒、藍(lán)曉科技、泛亞微透、晨光新材、信德新材等企業(yè)。
（3）地產(chǎn)&消費(fèi)鏈需求修復(fù)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱，下游需求面臨一定壓力，疊加疫情反復(fù)等黑天鵝因素造成部分細(xì)分行業(yè)景氣度低迷。
2022 年11 月初政府釋放樓市松綁信號(hào)，地產(chǎn)政策邊際改善，地產(chǎn)景氣度有復(fù)蘇預(yù)期，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益，看好2023 年地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品景氣度修復(fù)。推薦關(guān)注地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)、美瑞新材、硅寶科技等企業(yè)。
展望6 月后市，建議關(guān)注景氣邊際向上+國(guó)產(chǎn)替代新材料。
化工行業(yè)正由大規(guī)模制造轉(zhuǎn)向高質(zhì)量制造，新材料如雨后春筍，新要求、新趨勢(shì)、新政策使得國(guó)內(nèi)企業(yè)在新材料領(lǐng)域攻堅(jiān)克難，已突破多個(gè)領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，新材料滲透率與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速提升。伴隨2023年疫情出清，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上升，需求有望加速?gòu)?fù)蘇帶來(lái)新賽道的投資機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注合成生物學(xué)、新材料、代糖等新興領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、藍(lán)曉科技、巨子生物、新宙邦、昊華科技、晨光新材、美瑞新材、百龍創(chuàng)園、凱盛新材、阿科力等隨需求復(fù)蘇成長(zhǎng)性加速釋放的企業(yè)。
行業(yè)延續(xù)高景氣度，龍頭企業(yè)加大資本開支，化工行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。行業(yè)景氣度提升的背景下，龍頭企業(yè)受益于前兩年的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，具備中小企業(yè)所不具備的大規(guī)模投資建設(shè)能力。領(lǐng)先的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)導(dǎo)致化工龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，近年來(lái)化工的下游集中度也在同步提升，其對(duì)供應(yīng)穩(wěn)定性、采購(gòu)多樣性的要求也在逐步提升。這有利于化工龍頭成長(zhǎng)性的釋放，未來(lái)化工行業(yè)集中度也將同步進(jìn)一步提高。供需格局較好、產(chǎn)品壁壘較高的 MDI、鈦白粉、化纖、農(nóng)藥等板塊企業(yè)也有望受益于出口改善，迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)（MDI與聚氨酯）、龍佰集團(tuán)（鈦白粉）、中核鈦白（鈦白粉）、巨化股份（制冷劑）、泰和新材（氨綸）、恒力石化（滌綸長(zhǎng)絲）、桐昆股份（滌綸長(zhǎng)絲）、揚(yáng)農(nóng)化工（農(nóng)藥）、利爾化學(xué)（草銨膦）、廣信股份（光氣法農(nóng)藥、對(duì)氨基苯酚）等。
化工價(jià)格周度跟蹤
本周化工品價(jià)格周漲幅靠前為 雙酚A（+5.17%）、NYMEX 天然氣（+4.28%）、苯酚（+3.88%）① 雙酚A：本周雙酚A 需求支撐較強(qiáng)，導(dǎo)致價(jià)格上漲；② NYMEX 天然氣：本周天然氣需求上升，導(dǎo)致價(jià)格上漲。③ 苯酚：本周苯酚供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致價(jià)格上漲。
本周化工品價(jià)格周跌幅靠前為液氯（-200.00%）、PVA（-9.09%）、硫磺（-9.09%）。①液氯：本周液氯需求低迷，導(dǎo)致價(jià)格下跌。②PVA：
本周PVA 需求弱勢(shì)下行，導(dǎo)致價(jià)格下降。③硫磺：本周硫磺庫(kù)存增加，導(dǎo)致價(jià)格下跌。
周價(jià)差漲幅前五：黃磷（+534.35%）、滌綸短纖（+33.25%）、雙酚A（+19.09%）、氨綸40D（+16.56%）、PET（+9.97%）。
周價(jià)差跌幅前五： PVA（-129.95%）、熱法磷酸（-35.02%）、醋酸乙烯（-34.52%）、PTA（-18.60%）、環(huán)氧丙烷（-4.60%）。
化工供給側(cè)跟蹤
本周行業(yè)內(nèi)主要化工產(chǎn)品共有137家企業(yè)產(chǎn)能狀況受到影響，較上周統(tǒng)計(jì)數(shù)量減少3家，其中統(tǒng)計(jì)新增停車檢修13家，重啟16家。本周新增檢修主要集中在純苯、丙烯、PTA、丙烯酸、醋酐、DMF、合成氨，預(yù)計(jì)2023年6月下旬共有14家企業(yè)重啟生產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策擾動(dòng)；技術(shù)擴(kuò)散；新技術(shù)突破；全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)端；全球貿(mào)易爭(zhēng)端；碳排放趨嚴(yán)帶來(lái)?yè)屔袭a(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。
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